南都湾财社记者注意到，8月24日晚间，融创中国发布公告称，拟以约1.23亿元（人民币，下同）收购而今管理100%股权。伴随此次收购的落地，融创中国正式确立了“资产管理+资产运营”的战略转型升级方向，标志着这家头部房企迈出向轻资产模式转型的关键一步。
1.23亿元定增落地，全面转向“资管+建管”
根据公告，此次收购代价约为1.23亿元，融创中国将以发行新股的方式支付，合计配发及发行约2.60亿股代价股份。资料显示，作为此次收购标的，而今管理专注于房地产建管及资管轻资产业务，目前已初步形成以长三角为基本盘、向全国重点区域延伸的业务布局。
收购轻资产代建公司，意在服务于融创的全面转型。公告指出，融创中国持续深耕中国房地产市场，已形成以房地产开发、物业管理及文旅运营（商业、冰雪、乐园、酒店等）为核心的业务布局；为顺应行业发展趋势，依托自身资源禀赋与竞争优势，融创的房地产业务将从传统的“投资开发一体化”模式，升级为“资产管理+项目建设运营管理”双轮驱动的新模式。
具体来看，资管业务聚焦房地产领域的资金整合及投资机会挖掘，为资金方创造稳健的投资回报，以获得资产管理收益；建管业务将为资管业务的投资项目及市场化第三方项目提供专业的房地产建设、运营、销售等服务，以轻资产模式赋能项目增值并获取服务收益。资管和建管将独立拓展市场化业务，同时也互相支持协同发展。
融创中国表示，未来，物业管理及文旅板块将持续精进各业态的运营管理能力，积极拓展第三方业务，探索搭建基金、REITs等资产管理平台，推进轻重结合、互相支持和促进的协同发展模式，实现“资产管理+资产运营”战略转型。
事实上，在正式官宣转型之前，融创曾进行过新模式的探索与实践。公开资料显示，此前，融创通过类基金模式，与长城资产等头部AMC机构合作，成功盘活了上海外滩壹号院等多个存量项目，为其“资管+建管”的商业逻辑积累了操盘经验。
从“开发商”变“服务商”，但转型也面临着挑战
对于融创此次的战略调整，市场分析人士普遍认为，这符合当前房地产行业向不动产资产管理、代建运营转型的大趋势。
“融创此番战略转型，堪称房地产行业债务出清进程中的标志性事件。”上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，在率先完成境内外公开债重组、基本收官保交付之后，融创主动从“开发商”向“服务商”转身，走出了一条不同于简单化债的突围路径。
严跃进认为，这向市场传递了清晰信号：“债务问题的解决不是终点，如何在行业新周期重构可持续的商业模式才是关键命题。融创以轻资产战略打开新局，为其他仍在化债路上的房企提供了可参照的转型样本。”
针对“资管+建管”新模式的内在运转逻辑，中指研究院企业研究总监刘水指出，该商业模式本质是降杠杆、轻资产，不再需要大规模自有资金拿地，核心是输出管理能力、品牌和产品能力。
刘水分析称，融创的资管与建管两大板块将在内部形成业务闭环：“资管引入外部资金拿到项目，交由建管落地执行；建管在市场拓展中接触到资金需求，反向输送给资管板块，形成‘找钱-拿项目-操盘运营’完整链条，这将有别于普通只做代建的企业。”
但他同时提到，转型面临诸多挑战：首先，市场竞争加剧，轻资产赛道内卷严重。国内代建、建管赛道参与者众多，既有央企背景平台，也有民营代建龙头。代建业务本身净利率水平不高，需要依靠规模、项目质量实现盈利；同时地方国企平台也在自建操盘团队，外部订单获取难度提升。其次，内部机制与考核的挑战。过去融创是高周转开发文化，现在要转型重服务、轻收益的资管建管业务，需要重塑考核、激励体系。
采写：南都·湾财社记者 孙阳
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